己内酰胺价格跌跌不休 底还远吗？

首先从价格走势来看，十月初己内酰胺现货价格在12700-12800元/吨承兑送到，十月份中石化己内酰胺第一次挂牌价格在13000元/吨。国庆假期归来，下游需求减少，己内酰胺进入供大于求的局面，价格一路下跌。

图1 己内酰胺现货价格走势图

来源：隆众资讯

截至11月18日，华东市场己内酰胺现货价格跌至10600元/吨附近，较10月初价格共下跌2100元/吨，跌幅高达16.47%。合约方面，目前中石化11月挂牌价格在11400元/吨，市场有预期结算价格可能在11000-11200元/吨区间。现货和合约价格都已经跌破了今年6月份低点，向2016年大底冲击。

图2 2013-2019年纯苯和己内酰胺走势对比

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对比2013-2019年纯苯和己内酰胺价格，己内酰胺最低价格是2016年初的9300元/吨，苯己价差最低在4400元/吨。目前苯己价差在5300元/吨，对比历史价差低位，仍有一定的空间。不过以平均6000元/吨加工成本计算，己内酰胺近期已经亏损，厂家降价速度略有放缓，但目前价格仍未企稳，10000元/吨现汇出厂价格岌岌可危。

从供需基本面来看，自10月份以来己内酰胺一直供大于求，终端需求处于低迷状况，高速纺切片需求提前进入淡季，聚合工厂高速纺切片库存居高不下，导致切片和己内酰胺现货流转不畅。虽然己内酰胺利润回吐，但交易量刺激有限，供需矛盾没有得到实际的解决。前期工厂仍有利可图，开工积极性较高，现在己内酰胺也已经亏损，厂家减产降负增多，有意减产保价。具体工厂开工情况如下表统计：

表1 己内酰胺工厂开工统计

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随着己内酰胺工厂检修降负增多，整体开工负荷降至7成以下，不过由于工厂的检修计划多为短期停车，加上江苏海力20万吨月底重启的可能较大，因此市场对于供应端的预期仍偏悲观。

需求方面，下游高速纺切片降库艰难，纺丝及终端虽然原料库存不高，但成品库存依旧积压，因此需求端短期并没有实质的改善预期。常规纺切片虽然下游陆续有补货，然而价格持续下跌也打击下游信心，下游虽有心抄底，但底部难寻，集中大量的采购鲜有听闻，这种情况下需求端难以对己内酰胺形成有效的推动。

综合来看，虽然己内酰胺工厂亏损但在供需矛盾得不到缓解的情况下，成本支撑显乏力，且需求端难有实质改善，因此己内酰胺市场的支撑需要寄希望于供应端的调整。后期需关注江苏海力重启情况和己内酰胺供应端能否调节至与下游需求匹配的供应量，只有供应端主动进行有效的调整，己内酰胺才有可能企稳筑底。