当前棉粮比价决定明年种植面积只高不低，当下南半球巴西和澳洲的新棉种植面积增加。北半球未来关注美国2月的种植意向报告和6月的实播面积；产量主要变数在美国得州和印度，极端拉尼娜可能带来干旱，导致得州弃种率上升，但印度单产可能会增加。总体预计22/23年度北半球率先增产，南半球紧随其后。
终端需求中国服装消费与19年基本持平，欧洲相比19年仍有缺口，美国服装销售金额和量都远超19年同期水平。但自进入9月以来，中国下游订单始终低迷，难以对棉价形成有力支撑，近期新疆棉事件再次发酵，叠加外围实行不清零防疫策略，未来开工率难以再次大幅下滑。预计明年全球格局从内强外弱转变为外强内弱。
目前国内新疆棉基本都在轧花厂手中，销售进度缓慢，上游成本高企挺价意愿强，直接需求纺企因下游订单低迷，备货意愿低，
2021/22年度全球继续处于去库存状态。受北半球主产国新棉上市推迟影响，2021年4季度市场表现为供应偏紧。若2022年一季度全球物流状况没有改善，则市场表现仍会偏紧一些，区域不平衡继续存在。
总体展望：预计下一年度整体供应增加，消费增速回落，不及产量增速，难以对绝对高价的棉价形成支撑，但美国这轮放水强度远超以往，未来需要接受因种植成本上升带来的棉价重心的上移。
